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中信建投:市场回调释放风险 慢牛行情更稳健!把握重新上车机会

    2019-05-13 09:53:54 责任编辑: 工号0039
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  1

  引言

  市场回调释放风险,震荡不改复苏格局

  2019年5月第一周,在海外黑天鹅事件重现的情况下,市场在回调中进一步下行,超出了市场的预期。在海外事件利空事件变为确定性的条件下,市场重新开始上行,震荡的幅度进一步加大。从行业层面来看,业绩优异的食品饮料和家电等消费行业、通信军工等成长行业占优。这印证了我们在《牛市回头值千金,业绩估值显优势》等报告中的判断。

  (一)社融结构持续优化,震荡不改复苏格局

  2019年5月公布了4月的社融数据同比增长10.4%,虽然环比略降,但与名义GDP的增速仍然相匹配。从1-4月累计增速仍然保持大幅度的改善,信用宽松的格局仍然不变。从结构来看,中长期贷款增加仍然是重要的项目,社融结构的持续优化是一个相对缓慢的过程。从产出水平来看,虽然5月PMI相对于4月略有回落,但仍然保持在枯荣线之上。震荡的格局不改变复苏的进程,我们仍然维持《信用宽松与牛市前景》的判断。

  (二)内部结构调整

  海外风险逐步提升的情况下,通过减税降费等改革和发展来提升国内经济的稳定性,保持中国国内的定力是应对海外风险最重要的工作内容。央行按照既定计划,在5月15日开始针对中小银行的小微贷款展开定向降准,减税降费等优化营商环境工作也在持续。国企改革、扩大开放和鼓励创新等措施仍然是经济结构调整的方向。从资本市场的角度来看,完善退市制度,夯实资本市场的质量基础是资本市场长牛的基础。深化供给侧改革,通过并购重组提升上市公司的质量。

  (三)投资策略:市场回调释放风险,震荡不改复苏格局

  虽然在黑天鹅的影响下,市场的短期回调幅度超出了预期,但是中国经济持续复苏的进程是不会发生改变。在短期的风险得到了充分释放,我们建议投资者进一步关注中国政策以改革和开放为主要方法来实现经济结构的调整和中长期的长期经济增长。虽然短期出现波折,但我们仍然维持中长期复苏格局不变。在大类资产配置过程中,我们维持股票(含转债)>信用债>本币>商品的判断。从股票市场来看,在风险充分释放之后,震荡上行格局将重新出现。我们建议投资者利用震荡回调的机会把握市场重新上行的机会,行业配置的顺序恢复到成长、券商>食品饮料、家电>金融地产>周期。

  2

  经济观察

  融资结构持续优化,经济复苏方向不变

  2。1 社融增速略降,信用企稳不变

  5月9日,央行发布的2019年4月社会融资规模。4月末社会融资规模存量为209.68万亿元,同比增长10.4%,增速环比小幅下降0.3%。其中人民币贷款存量规模为141.85万亿元,同比增长13.5%,增速环比小幅下降0.2%。4月存量增速小幅下降并没有改变2018年底以来的向上趋势,总体仍然延续反弹态势。

  从增量来看,4月份社会融资规模增量为1.36万亿元,比上年同期少4080亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元,同比少增2254亿元;未贴现的银行承兑汇票减少357亿元,同比多减1811亿元;这两项是4月新增社融数据下滑的主要拖累项。地方政府专项债券延续一季度的提前发力,4月净融资1679亿元,同比多871亿元。

  4月新增信贷1.02万亿元,预期1.20万亿,前值1.69万亿元,同比少增1615亿元。1月份和3月份的新增信贷大幅超预期,在很大程度上带来了金融条件的提前修复,4月社融和信贷总量的同比减少仍在正常的范围之内。我们点评2019年前两月的社融数据时就强调由于季节性的因素,往往不能只看单月的数据,在1,3月份社融放量的情况下,实体经济融资环境已经有大幅改善,4月社融和信贷数据下修属于正常情况。年初至今的累计新增量会更有说服力。

  从累计新增社融来看,在4月份同比少增4080亿元的情况下,1-4月份累计新增社融同比多增达到19287亿元,1-4月累计向实体经济发放贷款同比多增达到12165亿元。而在信贷方面,2019年前4个月累计新增信贷同比多增达7800亿元。尽管4月份社融和信贷同比出现全面下滑,但结合一季度的情况来看,2019年金融对于实体经济的支持力度大幅提升,相比于2018年实体经济融资环境已经得到很大的改善。因此,我们仍然维持年初关于社融企稳的判断。

  2.2 信贷结构持续优化,影子银行合理控制

  年初我们判断中国经济将在宽信用不断深入推进的过程逐步实现复苏。一季度各项数据已经逐步验证了我们的观点,逆周期政策调节下,信贷投放节奏加快,信用规模总量大幅改观。同时我们在《信用宽松复苏渐近,四月牛市渐入佳境》周报中发现3月社融结构已经开始得到优化。分解4月社融信贷数据,我们可以发现新增人民币贷款仍以中长期贷款为主。4月份信贷数据的下滑主要来自于企业贷款的下降。但在政策大力支持中小微企业的背景下,融资成本较低的票据融资反弹幅度较大,4月份新增票据融资1874亿元,同比多增1850亿元,表明企业通过票据融资的意愿相对比较强烈。

  4月信贷数据仍以中长期贷款为主,但居民中长期贷款同比增加,而企业中长期贷款下降明显,同时企业短期贷款在4月份也出现下降,导致企业信贷总占比持续下滑。根据我们在宏观对冲系列报告《从均衡到周期:信用宽松与牛市全景》中的理论分析,在宽信用过程中中国面临的三大约束分别为资本金约束、流动性约束和利率约束。从目前的情况来看,这三大约束都得到了较大程度的解决,也就是说信贷的供给端已经不存在太大的问题。那么企业需求端是不是出现问题了呢?我们认为企业需求仍然较强。首先,票据融资的大幅增加,表明企业对于低成本的融资意愿仍强,其次,4月公布的PMI继续在荣枯线之上,表明企业生产信心继续恢复。最后,根据我们上一篇周报对于2019年一季报的解读,企业盈利增速拐点已经显现,后续市场对于企业盈利预期将进一步改善。随着供给侧结构性改革的推进和经济的转型升级,企业的融资需求依然较强。

  我们单独从表外融资来看,2018年资管新规出台之后,影子银行的规模得到很好的控制,其在信用创造中的占比逐步下降。企业通过表外渠道融资的难度加大,尽管2019年1月在逆周期调节下随着票据的大幅上升,表外融资出现反弹,但从2019年前4个月的表现来看,表外整体延续2018年偏紧的状况。

  细分来看,未贴现承兑汇票受季节性扰动,波动较大,而信托和委托贷款处于较低的水平。不过随着逆周期政策的加力提效,合意表外融资仍有进一步上升的空间,目前信托贷款已呈现逐步改善的过程。

  另外根据我们即将发布的宏观对冲系列报告《利率并轨中的宏观对冲投资策略——基于LCD理论视角的分析》中的推论,利率并轨过程中贷款利率将下行,届时企业融资环境将进一步改善。同时随着大规模减税降费、加大基建投资补短板、缓解融资难融资贵等工作的持续落实推进,稳健的结构性政策也将持续进行,后续企业融资、投资都将得到很大的改进,经济将朝着我们看好的复苏方向持续推进。

  3

  政策观察

  外部压力加大,内部政策调整

  3.1 外部压力加大,内部政策调整

  5月10日,国务院总理李克强主持召开企业减税降费专题座谈会,就减税降费实施实际情况听取部分企业的感受。海信集团、三一重工、特变电工、中建一局、中通快递、传神语联网、顺丰控股、中国铁建、江淮汽车等不同行业、不同所有制下的代表性公司出席会议,向总理汇报了认为今年国家减税降费力度超出预期,企业税收负担减轻的实际感受。

  更大规模减税降费是优化营商环境、降低企业成本和激发市场主体活力的关键。制造业、建筑业等行业税负降低将拉动就业,间接促进消费,改善需求,增强中国经济的韧性。除此以外,国企改革、扩大开放、鼓励创业创新等措施也将改变市场预期,促进高质量发展。

  对于房地产,政策调控的基调不变,依然是坚持房住不炒,所以从目前来看房地产不是未来政策发力的方向。央行金融市场司副司长邹澜的表态证明监管对于金融政策对于地产的影响是非常关注的,对于房地产市场的变化的跟踪监测也比较密切和谨慎。2019年Q1全国新增房贷1.82万亿元,同比增长18.7%,增速下降3.9%,其中个人住房贷款余额同比增长17.5%,增速下降了2.4个百分点。所以对于房地产总体紧控的政策导向还是成立的。

  3.2 提高上市公司质量,夯实资本市场基础

  5月11日,证监会主席易会满出席中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议。在会上他作了《聚焦提高上市公司质量夯实有活力、有韧性资本市场的基础》的讲话,强调了提高上市公司质量不仅是企业自身发展的内在要求,还是资本市场可持续发展的基石,以及要通过深化资本市场供给侧结构性改革来推动其实现。

  在深化金融供给侧结构性改革方面主要是加快推进资本市场综合性改革和对外开放两个方向。对于对外开放无论是扩大外资流入市场还是允许外资控股机构,都是致力于将A股市场国际化的努力。未来在投资决策时,适应国际成熟市场的风格将成为一种趋势。对于资本市场综合性改革,这是软件、硬件的全方面改革。完善基础制度,强调服务实体经济、市场化法治化的方向。在再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列相关制度上改进。易会满强调下一步“要大力发展直接融资特别是股权融资,进一步提高资本形成效率,助力缓解”融资难、融资贵“问题。”这意味着资本市场融资功能的突出,未来在投资上,由于供给增大,精选核心标的的重要性提升。在软件上,改革坚持增量和存量并重,在增量上通过严格上市,在存量上通过严格退市、并购重组提升上市公司的质量。

  并购重组是未来的一个重要方向,在经济下行和国企改革的背景下,通过M&A去提升上市公司质量是一种可能性极大的选择,可以关注并购重组的机会。5月10日,深交所发布《上市公司信息披露指引第3号——重大资产重组》,“加法”与“减法”并重。在加法上,完善内幕信息防控机制、完善业绩补偿协议、做好重组完成后业绩承诺、商誉减值测试情况、并购重组的相关环节进行充分信披的工作。在减法上,删减原重组停复牌相关规定、简化信息披露要求、增加核查弹性,优化重组“冷淡期”安排和相关说明会机制,删减操作性条款,简化与其他规则重复的部分条款。在经历2017、2018年并购重组小年后,在经济下行、股市基本面承压的背景下,通过并购重组改善上市公司质地是重要的选择,我们认为今年的并购重组或将加速,但是会避免2014-2016年那种低质量并购重组给未来带来商誉减值的问题。

  3.3 科创板跟踪

  本周上交所新受理科创板申请上市企业10家。本周10家受理企业的注册地分别是浙江、北京、上海和广东。从上市标准选择来看,其中9家企业选择“上市标准一”的主流申报标准,1家企业选择“上市标准二”;从行业上来看,10家企业中软件和信息技术服务业有3家,医药制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业分别有2家,专用设备制造业、通用设备制造业、专业技术服务业各1家。

  截至2019年5月10日,科创板申请上市企业共28批,108家,其中83家已获问询。申报企业中,注册地排名前五位的省份为北京、江苏、上海、广东、浙江,其中来自北京的企业数量最多,共25家,占比23.1%。来自江苏、上海、广东、浙江的企业数量分别为18家、16家、14家和10家;北京、江苏、上海、广东、浙江五省市申报企业合计占比67.5%。

  其他地区申报的企业数量分别为:山东4家,福建、陕西、湖北各3家,天津2家,安徽、黑龙江、湖南、江西、四川、辽宁、贵州、重庆、河南各1家,境外1家。

  从行业分布上来看,申报企业超过10家的行业有“计算机、通信和其他电子设备制造业”、“专用设备制造业、”软件和信息技术服务业“和”医药制造业“。其中,”计算机、通信和其他电子设备制造业“最多,共有24家。”专用设备制造业和软件“和”信息技术服务业紧随其后,分别申报了21家和20家。医药制造业有14家企业。

  从上市标准选择来看,共94家企业选择上市标准一,占比87%,仍是绝大多数申请在科创板上市企业的首选标准。选择上市标准四的企业有7家,选择上市标准二的企业有3家,选择标准三、特殊标准二的企业各有2家,暂时没有申报企业选择标准五和特殊标准一。

  4

  流动性观察

  避险情绪提升,隔夜利率新低

  4.1 避险情绪提升,隔夜利率新低

  央行在周二到周四进行逆回购操作,金额分别为200亿元、200亿元与100亿元,合计净投放500亿元。从利率走势来看,本周DR001大幅下行,周三(5月8日)盘中一度跌至1.15%,创近四年新低,从周四开始逐渐反弹向上,周五收于1.82%,环比小幅上升4个BP。上周R001全周保持下降趋势,收于3.46%,环比下降50个BP。由于月初融资需求下滑、央行定向降准实施前夕叠加逆回购投放,隔夜利率盘中跌至1.15%,创2015年6月以来新低。当前宏观流动性十分充裕,但考虑到月中将有1560亿MLF到期,且当前货币政策操作目标为松紧适度,预计隔夜资金利率维持极低位置的持续时间有限。

  4.2 外资流出减缓,减持白马蓝筹

  北向资金本周流出重新扩大,全周陆股通共流出174.10亿元,其中深股通净流入11.17亿元,沪股通净流出152.43亿元。从周度节奏看,周一(5月6日)、周三(5月8日)和周四(5月9日)北上资金大量流出,金额分别为56.24亿元、49.63亿元和56.81亿元。值得关注的是,北向资金在周五(5月10日)从净流出转为净流入,单日流入金额为0.9亿元。我们观察到美元兑人民币中间价进一步上行,5月10日收盘价报6.79, 环比上升6.26%。4月以来外资加速撤离,考虑到5月底MSCI扩大纳入,北上资金净流出趋势或将有所减缓。

  上周陆股通净流入前五行业分别为非银金融、计算机、通信、轻工制造和纺织服装行业,净流入金额分别为3.22亿、3.21亿、2.59亿、1.88亿和1.48亿元;陆股通净流出前五行业分别为食品饮料、银行、医药生物、交通运输和化工行业,净流出金额分别为39.92亿、23.04亿、9.27亿、6.56亿和5.42亿元。与上周流向对比,外资继续增配计算机,而食品饮料重新成为最主要的流出对象。值得注意的有以下两点,首先是非银金融和通信板块获大量外资流入,环比分别录得增长8.4亿元和7.9亿元;其次是医药生物与银行持续近1个月的外资流入态势被逆转,上周北上资金大量流出。这里展开分析医药生物和银行的外资流出情况,北上资金上周加速流出医药生物,周四(5月9日)净流出最多,金额为5.97亿元;银行流出情况整体先加速后减速,周三(5月8日)净流出最多,达到12.20亿元。从个股层面,贵州茅台,中国平安仍然是外资流出的主要对象。

  4.3 市场成交持续缩量,ETF申购持续增加

  上周A股市场成交金额为2.73万亿元,日均交易金额为5,500亿元,较前周环比下降200亿元,A股市场成交情况持续缩量。自4月19日至今,日均成交金额已经连续下行四周,但是从更长的时间维度上来看交易水平仍然维持在次高位。自4月以来,市场成交量进一步萎缩,但当前仍为2016年以来的中高水平。结合融资买入动向,资金进场节奏趋缓,不排除后续进一步下行的可能。

  上周融资融券余额收报9414.52亿元,较前周继续环比下滑,两融余额已经连续五周下行。在2月到3月高位震荡后,融资买入额快速下行,当前仍处下行通道,上周平均值为408.4亿元,环比下滑31%。在前期赚钱效应减弱的背景下,融资买入额宽幅震荡后大幅下行。

  资金层面最大的亮点是股票型ETF申购,上周ETF净申购额为42.88亿份,日均净申购额为8.58亿份,环比上升7.55亿份。沪深300ETF净申购21.14亿份,环比上升20.04亿份,日均净申购额为4.23亿份,环比上升3.68亿份;中证500ETF申购7.47亿份,同比上升1.13亿份,日均净申购额为1.49亿份,同比下降1.68亿份;创业板ETF净申购9.62亿份,环比上升7.29亿份,日均申购额为4.81亿份,同比上升3.64亿份。整体而言上周股票型ETF整体表现仍较为亮眼,沪深300、中证500、创业板日均申购同比上升,仅中证500类型出现环比小幅下降。

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  市场观察

  回调幅度放大,市场后续行情更稳健

  5.1 市场短期回调加大

  上周各大主要市场指数均发生大幅下跌,创业板指和上证50跌幅超过5%,分别为5.54%和5.14%。上证综指、深证成指、沪深300以及中小板指的跌幅分别为:-4.52%、-4.54%、-4.67%和-4.99%。

  从行业来看,上周申万一级行业普遍下跌,其中非银、通信、钢铁等行业领跌,跌幅分别达到了6.2%、5.86%和5.8%。国防军工、家用电器的跌幅相对较小,分别为1.51%和2.68%。

  年初以来牛市行情上涨迅猛,一季度企业业绩消化过程中,市场处于观望情绪。在二季度业绩出来之前,减税降费等刺激政策、央行货币政策的动向等都是影响市场走势的重要因素。根据我们对于经济长期向好的判断,二季度经济数据将继续接力支撑后续行情。

  5.2 慢牛行情更稳健,震荡上行看业绩

  我们延续之前的观点,在股市震荡上行的过程中,盈利仍然是驱动慢牛行情的核心主线。目前从估值的角度,建材、综合、商贸、房地产的PE估值历史分位数最低;建筑装饰、采掘、银行的PB估值历史分位数最低。

  根据一季报的盈利数据,我们从性价比的角度看,成熟行业中的银行、建材、房地产等行业具有较高的性价比。5月和6月,科创板渐行渐近,券商和成长板块在政策驱动下具备上行优势。而且从一季报的业绩来看,非银和通信板块的ROE(TTM)环比变化居前,趋势向好。

(文章来源:中信建投)

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    ETF“价格战”愈演愈烈 多家公司推出低费率新品争夺市

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      继易方达、平安基金之后,更多的基金公司加入ETF降费阵营,5月以来,银华基金、富国基金等公司相继发售管理费率不超0.3%的宽基指数基金。此外,平安基金成首家下调行业主题指数基金费率的基金公司。  多只ETF跟进下调费率
      • ··2019-05-13
      • 230227
    避险需求激增 约150亿资金流入货币ETF

      避险需求激增 约150亿资金流入货币ETF

      上周,A股市场出现剧烈震荡,在近150亿元资金大举流入股票ETF的同时,还有约150亿元资金出于避险需求,流入了货币ETF。  数据显示,上周,27只货币ETF总计吸金约150亿元,其中,14只货币ETF获得了资金流入。有4只货币ETF资金
      • ··2019-05-13
      • 230221
    首单分级基金子份额合并收官

      首单分级基金子份额合并收官

      上周五,富国中证银行分级基金停止场内交易,正式进入份额合并程序,这也意味着,基金业首单分级基金的合并工作收官。  记者从业内了解到,接下来有公司会陆续跟进分级基金份额合并工作。  5月9日,富国中证银行分级基金最后
      • ··2019-05-13
      • 230220
    充分了解投资风险 理性参与科创板投资

      充分了解投资风险 理性参与科创板投资

      1、中国证监会投资者保护局提醒您:充分了解投资风险,理性参与科创板投资。  2、中国证监会投资者保护局提醒您:学习融资融券知识,提高自我判断能力。
      • ··2019-05-13
      • 230276
    华熙生物冲击科创板前先分红10亿 多家机构“火线入股

      华熙生物冲击科创板前先分红10亿 多家机构“火线入股

      “当下,华熙生物的当家产品玻尿酸面临着越来越多竞争对手,若公司研发投入比例太低,仅依赖日益增高的销售费用抢夺市场,其毛利或许很难长期维持高位,那么,光鲜的背后藏着什么隐忧?”  故宫口红,曾一夜刷屏。而现在,故宫口红的
      • ··2019-05-13
      • 230272
    外资控股基金公司呼之欲出 “鲇鱼效应”对基金业影响

      外资控股基金公司呼之欲出 “鲇鱼效应”对基金业影响

      2017年底,基金公司外资“绝对控股权”限制被打破。一年多过去,首家外资控股公募基金公司正“呼之欲出”。近日,上投摩根基金2%股权被拿出来转让;摩根士丹利成为大摩华鑫基金第一大股东,行业对外资控股基金公司预期急速升温
      • ··2019-05-13
      • 230239
    量化基金一季度净赎回创两年新高

      量化基金一季度净赎回创两年新高

      过去10年来,投资者减少对主动管理股票基金的投资,并转向更低的成本并寻求更高的回报的产品,利用价值和动量等因子的量化基金人气飙升。但2018年以来,量化基金的回报率令人失望,投资者情绪开始发生转变。  自去年10月以来
      • ··2019-05-13
      • 230232
    小基金公司积极切入ETF领域 布局特色产品谋求差异化竞

      小基金公司积极切入ETF领域 布局特色产品谋求差异化竞

      去年以来,ETF市场火爆,投资者认购和申购热情高涨,爆款频出,令基金公司看到机会。中国基金报记者了解到,一些小型基金公司也开始发力ETF领域。对于小公司来说,ETF投入成本较高,他们更希望做出自己的特色,发挥自身长处,满足部分
      • ··2019-05-13
      • 230230
    多家基金公司“尝鲜”低波动策略ETF

      多家基金公司“尝鲜”低波动策略ETF

      去年下半年至今,名字中带有“低波”的基金越来越多。中国基金报记者发现,光指数型,目前就有13只名字就有“低波动”字眼的产品,还有一些主动型产品会采取低波动策略选股。低波选股策略怎么运作?比起普通基金又有什么优势? 
      • ··2019-05-13
      • 230225
    选择合法证券经营机构 树立理性投资观念

      选择合法证券经营机构 树立理性投资观念

      1、中国证监会投资者保护局提醒您:选择合法证券经营机构,树立理性投资观念。  2、中国证监会投资者保护局提醒您:遵守科创板适当性管理规定,禁止垫资开户行为。
      • ··2019-05-13
      • 230282
    外资控股基金公司冲击有多大?

      外资控股基金公司冲击有多大?

      国内资本市场对外开放的大门逐渐敞开,有意参与A股市场的外资机构积极布局。近期,摩根士丹利增持大摩华鑫基金公司,成为公司第一大股东;上海信托转让上投摩根基金2%股权,有望被摩根大通接盘,上投摩根基金很可能成为首家外资
      • ··2019-05-13
      • 230248
    公募基金:科技龙头迎布局良机

      公募基金:科技龙头迎布局良机

      上周(5月6日至5月10日)A股先抑后扬,周一市场低开低走,随后三个交易日三大股指震荡下行,周五出现大幅反弹。业内人士认为,经过年初快速上涨之后,市场本身存在回调需求,但A股长期向好趋势不改。A股估值修复至相对合理水平,短期
      • ··2019-05-13
      • 230245
    谁主沉浮 内资基金公司不惧“狼来了”

      谁主沉浮 内资基金公司不惧“狼来了”

      纯正的外资基金要来了,基金行业将出现真正的“内外”之争。多位业内人士表示,内资与外资基金公司在竞争中各有优劣,外资控股基金的出现具有积极意义。  外资基金控股升级  2002年10月16日,国内首家中外合资基金公司国
      • ··2019-05-13
      • 230256
    仓位以静制动结构动静结合 基金经理的“变”与“不变

      仓位以静制动结构动静结合 基金经理的“变”与“不变

      “有仓位才有未来。短期的情绪宣泄后,市场很有可能会对过度放大的恐慌情绪做出修正,所以需要有仓位,遇到反弹才不至于踏空。但是,在当前复杂的市场环境中,投资的结构优化很有必要。目前,我主要在消费和科技两类个股中做动态
      • ··2019-05-13
      • 230252
    科创板受理破百 存量偏股基金备战投资

      科创板受理破百 存量偏股基金备战投资

      科创板受理企业超过百家、首次全网测试、科创基金密集申报火热销售……随着科创板推出的脚步越来越近,在科创基金之外,仍然可以投资科创板的存量偏股基金也开始积极备战,有的开展产品改造,有的与电商渠道合作打造“固收+
      • ··2019-05-13
      • 230190
    机构认为市场将延续震荡格局

      机构认为市场将延续震荡格局

      5月10日,A股结束连续几天回调,出现大幅反弹。业内人士表示,A股韧性增强,有望孕育更多结构性机会,后续市场仍会呈现出大幅震荡格局。个股配置方面,看好符合产业发展方向、有基本面支撑的优质公司。   V型反弹   上周五上
      • ··2019-05-13
      • 230189
    股市震荡ETF吸金150亿 基金经理“越跌越买”

      股市震荡ETF吸金150亿 基金经理“越跌越买”

      上周A股市场剧烈震荡,上证综指上周一跌幅5.58%,创下3年多来最大单日跌幅,此后几日继续下跌,上周五的盘中“深V”反转大幅提升了市场人气,但全周跌幅较大。   虽然上周股市震荡加剧,但每天都有资金净流入股票ETF,五天累计下
      • ··2019-05-13
      • 230205
    科创主题基金“悄然”建仓

      科创主题基金“悄然”建仓

      虽然市场波动明显加大,但是,部分首批科创主题基金已“悄悄”建仓。  业内人士认为,科创主题基金预计采取渐进式建仓节奏,非权益类投资部分可能会择机建立固收仓位,为未来投资积累安全垫。科创主题基金建仓,可能意味着机构
      • ··2019-05-13
      • 230198
    科创板打新基金受机构青睐 迷你基金壳资源走俏

      科创板打新基金受机构青睐 迷你基金壳资源走俏

      科创板开板在即,科创板打新基金受到银行、私募、券商资管、财务公司等机构投资者的青睐。与此同时,迷你基金壳资源再度紧俏起来。  机构积极参与科创板打新  国金证券策略团队指出,按照现有法规,银行以及即将推出的银
      • ··2019-05-13
      • 230262
    ETF基金经理热议“价格战” 担忧改变行业生态

      ETF基金经理热议“价格战” 担忧改变行业生态

      5月11日,天天基金举办2019指数投资论坛,多家基金公司的量化、指数投资负责人就指数基金的发展进行了分享和讨论。  会上,关于当下指数基金降费问题,各家的基金经理展开激辩。从多方观点来看,基金经理们认为未来降费已成
      • ··2019-05-13
      • 230211
    今年已有22家基金公司总经理变更

      今年已有22家基金公司总经理变更

      基金公司高管几乎成为行业变动最为频繁的岗位,基金公司总经理变更一波接一波,今年以来已经有22家基金公司“换帅”。  农银汇理基金公告,公司原副总经理兼市场总监施卫出任公司总经理,任职日期为2019年5月7日。据悉,施卫
      • ··2019-05-13
      • 230210
    基金公司“大干快上” 指数基金迎来大扩容

      基金公司“大干快上” 指数基金迎来大扩容

      被动指数型基金经过一年多的大发展,已经成为基金公司产品布局的重要方向。数据显示,目前有来自50家基金公司的132只指数型基金在排队候批,若这些产品获批,指数基金将成为一支拥有超过700只产品的大军团。  多家公募重点
      • ··2019-05-13
      • 230200
    基民早餐:易会满阐述上市公司监管工作;明星基金经理“越

      基民早餐:易会满阐述上市公司监管工作;明星基金经理“越

      一、导读:  1、易会满首次全面系统阐述上市公司监管工作  2、工具箱丰富,央行表示货币政策应对空间充足  3、资管巨头一季度美股持仓曝光,贝莱德加仓阿里巴巴减持微软苹果  4、7家公司被暂停上市,乐视网从创业板
      • ··2019-05-13
      • 230271
    中国股市走势不会被外部环境左右

      中国股市走势不会被外部环境左右

      中国经济增长主引擎已经成功转换,过去我国经济增长一度严重依赖出口,如今内需才是中国经济的“压舱石”。各类企业以及上市公司是经济的基本细胞,中国已形成世界上规模最大的中等收入群体,这个近14亿人口的大市场,正成为“
      • ··2019-05-13
      • 230187
    美股一周蒸发6.5万亿 A股却现122亿ETF逆市抄底 活跃资

      美股一周蒸发6.5万亿 A股却现122亿ETF逆市抄底 活跃资

      空头“响指”!美股一周蒸发6.5万亿,全球股基失血,A股却现122亿ETF逆市抄底,活跃资金正流向这个品种?  过去一周,全球股市波澜起伏,考验定力。  标普创2019年迄今最大单周跌幅,累计下跌2.17%,道指累跌2.12%,纳指累跌3.
      • ··2019-05-13
      • 230193
    海通策略荀玉根:本轮调整是牛市第一波上涨后的回撤 急

      海通策略荀玉根:本轮调整是牛市第一波上涨后的回撤 急

      核心结论:①本轮调整的性质是牛市第一波上涨后的正常回撤,主因是估值修复后基本面暂难接力。②参考历史,回撤期市场往往回吐前期上涨点位的六成多、耗时1-2个月,目前调整时空和形态还不够。 ③牛市大格局未变,坚定信心。急
      • ··2019-05-13
      • 230216
    主力资金终结14个交易日净流出

      主力资金终结14个交易日净流出

      上周五,两市普涨,上证指数上涨3.10%,深证成指和创业板指涨幅均超过4%,反弹明显。在两市出现明显反弹的情况下,Choice数据显示,5月10日主力资金净流入178.43亿元,在连续14个交易日净流出后,主力资金首度出现净流入现象。  分
      • ··2019-05-13
      • 230238
    杨德龙:持有白龙马股应对市场震荡

      杨德龙:持有白龙马股应对市场震荡

      受短期不确定因素的影响,近来沪深两市持续下跌,市场风险偏好下行,而权重股的下跌加剧了市场的调整幅度。整体来看,这段时间的市场走势主要是受短期消息面的影响,而基本面与政策面依然是支持市场上行的。  从基本面来看,4
      • ··2019-05-13
      • 230255
    华泰证券:无科技不牛市 以时间换空间

      华泰证券:无科技不牛市 以时间换空间

      一方面,历史上A股每轮牛市所处的经济与流动性周期位置虽均有不同,但每轮必定对应经济结构的调整转型:需求端三驾马车拉动力的切换—出口→投资→消费,已在2006年-2007年、2009年、2016年-2017年三轮牛市中体现;新兴产业崛
      • ··2019-05-13
      • 230247
    国金证券:证金公司一季度持仓图浮现

      国金证券:证金公司一季度持仓图浮现

      证金公司(及其资管计划)共有11个账户,分别为“中国证券金融股份有限公司和10个中证金融资产管理计划”。其中10个中证金融资产管理计划为公募基金专户产品,主要目的是分散证金公司持仓,规避A股市场中持股比例超过5%的举
      • ··2019-05-13
      • 230214
    A股“深V”后如何演绎?80后明星基金经理丘栋荣说:2900点

      A股“深V”后如何演绎?80后明星基金经理丘栋荣说:2900点

      5月10日午后,A股开盘急挫后又被迅速拉起,最终以长阳报收。上证综指收盘大涨3.1%,一扫近期阴霾,盘面上也留下了一个胜利信号——“V”!  被激励的不仅是众多散户,也包括专业机构。自2015年市场巨震以来获取惊人收益的80后
      • ··2019-05-13
      • 230204
    银河证券:基本面回暖可望带动市场向上

      银河证券:基本面回暖可望带动市场向上

      2019年以来,工业企业利润总额累计同比增速下跌,从去年12月底的10.3%下降至3月底的-3.3%,但相比2月底-14%的利润总额累计同比增速有所回升,这在A股一季报上得到了反映。A股整体业绩盈利增速低于去年一季度,但环比增速改善显
      • ··2019-05-13
      • 230223
    巨丰投顾:重大利空加速洗盘动作 百点反攻揭示主力决心

      巨丰投顾:重大利空加速洗盘动作 百点反攻揭示主力决心

      五一小长假之后的第一个工作日,我们对五月的行情表达出了乐观的态度。无论是外围市场的表现,还是A股自身的调整形态,本周最差应该是个宽幅震荡的走势。然而周一凌晨随着国际方面的突然变化,导致市场周一出现大幅低开,并且
      • ··2019-05-13
      • 230157
    杨德龙:A股未来十年是优质股的十年 科创板投资需注意三

      杨德龙:A股未来十年是优质股的十年 科创板投资需注意三

      5月11日,“穿越牛熊,持指以恒”天天基金2019指数投资论坛“”在上海浦东举行。在此次会议上,作为嘉宾的前海开源基金董事总经理兼首席经济学家杨德龙先生分享了他对市场的观点。   杨德龙表示,其依旧坚持今年年初提出的
      • ··2019-05-13
      • 230156
    多家公司获举牌 背后资金动机不一

      多家公司获举牌 背后资金动机不一

      近期A股市场举牌开始踊跃。截至5月12日晚记者发稿时,一个月内已有7家上市公司获举牌。中国证券报记者梳理发现,相关举牌方动机不一,有国资纾困、亦有剑指实控权,还有部分举牌动机暧昧。  业内人士指出,举牌会对上市公司
      • ··2019-05-13
      • 230229
    大盘探底回升 后市有望延续升势

      大盘探底回升 后市有望延续升势

      上证指数过去三周掉头大幅下跌,今后两周又会如何发展呢?下面让我们首先来看一下周线图(见图1):  从周线图上我们看到,大盘4月初攀升到帝纳波利压力点位XOP=3249点后遇阻震荡,4月22日那周高开后掉头拉出一根大阴线,走出空
      • ··2019-05-13
      • 230169
    惊天大逆转之后 私募这样看A股行情:还是长期牛市的起点

      惊天大逆转之后 私募这样看A股行情:还是长期牛市的起点

      近期A股出现较大幅度回调,上证指数从前期高位跌落近13%,中小创跌幅更甚。市场由夏入冬,投资者情绪也从热情高涨转为谨慎观望。  五一前后:从温和回落到快速杀跌  多位私募人士将目前的调整分为两个阶段,一是4月中旬至
      • ··2019-05-13
      • 230177
    东吴基金刘瑞:短期下探空间有限 当前时点坚决看多

      东吴基金刘瑞:短期下探空间有限 当前时点坚决看多

      在经过一季度的强势反弹之后,市场开启了震荡调整模式,尤其是5月份以来市场剧烈调整。对于后续走势,东吴新产业精选基金经理刘瑞认为,拉长时间看,估值是驱动权益投资回报的唯一核心因素。从全球各类资产看,A股当前仍是最便宜
      • ··2019-05-13
      • 230174
    国君策略李少君:短期盘整仍将延续 当下迎来调结构的绝

      国君策略李少君:短期盘整仍将延续 当下迎来调结构的绝

      导读   周五V型反转不能意味着市场已触底,短期盘整仍将延续。把握第二胜负手,盘整期给了投资者绝佳的调结构机会,盘整后驱动力向盈利切换有望带来趋势性机会。   摘要   后续市场的主线逻辑将回归内部环境,关注盈
      • ··2019-05-13
      • 230172
    美联储货币政策何以按兵不动

      美联储货币政策何以按兵不动

      5月初,美联储将每月缩减资产负债表的规模从此前的300亿美元下调到150亿美元,维持联邦基金利率不变,并在技术上做了调整,将其向银行支付的超额存款准备金利率(IOER)从2.4%调整到2.35%。尽管会后声明中关于通胀的解释驱散了
      • ··2019-05-13
      • 230155
    广发策略戴康:金融供给侧慢牛不变 震荡调整期把握不确

      广发策略戴康:金融供给侧慢牛不变 震荡调整期把握不确

      报告摘要  ●我们前期提示可能触发A股二季度调整的三个因素依次兑现   我们在《金融供给侧慢牛》中提出二季度A股将迎来“由熊转牛以来的首个震荡调整期”,并提示触发调整的三个因素(政策小修、实体亮相、海外波动
      • ··2019-05-13
      • 230196
    广发策略:金融供给侧慢牛不变 震荡调整期把握不确定中

      广发策略:金融供给侧慢牛不变 震荡调整期把握不确定中

      广发策略发文称,与历次熊转牛首个调整期相比,当前调整幅度基本满足但时间尚短,预计市场仍随谈判进程“不确定”有所反复。但与去年相比,去杠杆转向稳杠杆、企业盈利由持续下行转为触底企稳,内部经济环境的结构性与体制性优
      • ··2019-05-13
      • 230184
    八大券商看市:牛市大格局未变 关注这些投资主线

      八大券商看市:牛市大格局未变 关注这些投资主线

      上周A股出现罕见“大震荡”:沪指周一狂泻5.58%创下超3年最大跌幅,随后跌破2900点,直到周五出现“惊天大逆转”,全天涨幅超3%。   2900点的A股,是走是留?   各大券商策略首席认为,震荡不改复苏格局,牛市大格局未变,更有券商
      • ··2019-05-13
      • 230180
    面临冲高回落风险 比特币8个月来首破7000美元

      面临冲高回落风险 比特币8个月来首破7000美元

      沉寂半年多时间后,比特币又迎来一轮暴涨。5月12日,据相关交易平台报价,比特币盘中最高触及7446.18美元,创自2018年8月5日以来新高,也是比特币自2018年9月6日以来首次突破7000美元关口。在分析人士看来,本轮比特币拉升与市场
      • ··2019-05-13
      • 230160
    日经225指数低开0.8% 韩国综合指数低开0.8%
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